央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债，因近期政府债券市场持续供不应求，后续择机恢复，如何解读？

这可是一个大事啊，最近不怎么关注金融投资的都开始询问国债了，央行今年一直在强调一个事情，就是打压债牛，看来前几天就有人收到消息了，昨天的国债收益率出现了全期限的上行，当然从长期走势来看，较去年，哪怕较上个月都是显著的下行。这种表现与央行既要又要的态度密切相关，一面要响应刺激经济，货币政策定调从中性到适度宽松，意味着2025年大概率要拿出较大幅度的降息么，市场在真正降息前就做好了押注，另一方面又要打击债牛，拉高长债的收益率，警告市场不要过度投资债市。

去年一整年的表现都是如此，约谈的时候，国债收益率象征性的回弹几天，7月底开始真的做空时候，市场还真就反弹了一波，截止9月又开启了更大力度的刺激政策，包括货币和财政政策，都在九月底加码，5年期lpr更是一次性拿出来25bp降息，又要保护息差，存款利率这样的无风险利率参考自然也跟真下降，市场又开启了债牛，读者可以回顾去年一整年的国债收益率走势，大趋势是债牛，短期是央行的左右手互搏，既要大幅降息（去年降息幅度来到2015年涨价去库存之后的最高幅度60bp），又要打压债牛，市场也是用脚投票，不同期限的国债收益率下行幅度从60bp~107bp之间不等。

但十年期押注到1.64%，三十年的到1.89%，确实夸张，且散户有多少钱，都是大机构，或者说央行的亲儿子们在做空我国长期经济增长，说实话能带来多少杀伤，真金白银押注的才是真做空。即便真的对着央行干了，你能怎么样？央行总不能像美联储那样加息直接拉爆银行吧，客观条件也不允许啊。

既要降息，又要拉高国债收益率，尤其是长债收益率，能做的就是两个：少买，多卖。

央行作为最大的购买方之一，对市场供需还是有很大的影响，央行以前在这方面做的欠妥，信誓旦旦的要做空国债，大家猜怎么着？8月喊得最凶的时候，净购买1000亿国债，9月净买入2000亿，10月净买入2000亿，11月净买入2000亿，12月净买入3000亿，即便结构上是买短卖长，但总归是吃下了国债而非做空，仅仅这几个月，央行就净买入了刚好1万亿的国债，你们不仅要和机构抢，还要和央行抢，有点表里不一。

截止1月开始，央行发出暂停购入国债的通知，但并没有说不操作，限制买入，但不限制卖出，从而改变市场的供需关系，都不是买的少的问题吗，而是不买，即便不卖出，相比于之前的月份，那也会很大程度缓解债牛的影响，或者说降低市场降息预期下，国债收益率进一步走低。

总结起来，加息是不可能加息的，甚至要在25年更大幅度的降息，面临既要降息，又要稳定长债收益率的目标，去年喊了一年做空国债的央行，其实自己还是最大的净买入者之一，自己的儿子们同理是最大的购入方，现在从自我做起，限制买入，而不限制卖出，从而期待对冲未来的降息给债牛再火上浇油带来失控的风险，当然这几年市场力量长期占优，政策能不能做到既要又要，本身就是存疑的，一旦今年降息幅度超过去年的60bp，水往低处流，钱往高收益的走是规律，从长期来看，央行能做的也仅仅是降低国债收益率下降的趋势。