1 月 28 日美股半导体板块暴跌，英伟达跌近 17% 市值一夜蒸发 4.27 万亿元，后续走势如何？

市场并不傻，只是在质疑英伟达商业前景。像是下游企业的meta和苹果之类，反而还上涨了。

毕竟未来潜在的支出，因为deepseek这条鲶鱼的出现，会降低。资本支出下降，这不利润就出来了么。

昨天有不少朋友看到盘前的大幅度下跌，估计走势是：低开高走

⭕结果刚才起床发现，毫无抵抗低开低走。

投资论坛上虽然一些人还在嘴硬英伟达根本不受影响，美股半导体人工智能刚起步，但你从话里话外能看出来：

用词开始谨慎了，判断开始客观了。

个人观察，在美股问题上，投资时间比较长的，对估值、对美联储，对半导体泡沫问题都已经是顾虑了一段时间。

➡️大家感觉虽然不说泡沫马上炸，也绝对谈不上好出手点。

从低开低走这事情看，主流投资者并没有在盘中时间，消化deepseek对人工智能估值逻辑的影响，反而越想越不对劲。

➡️虽然deepseek能让很多以前玩不起的模型厂进来了，但按照“全市场花多少钱买卡办多少事”思考，龙头厂商超额利润怎么算也不对头。

也就是说，大家最终评估AI这个金山还是那座金山，但需要的高端铲子没那么多了。

可以讲，低端铲子也是铲子，高端铲子永远有人买——问题是当有替代方案的时候，作为投资者第一反应肯定是：

“完了，之前模型里估计的铲子销量，是不是高了”

“之前对高端铲子能维持多少利润，是不是太乐观了？”

很多行业都有这个现象，比如电动车，要是只有1家能生产，那肯定是市场有多大，大部分都他家吃，而且利润还高。

最新一期财报：

英伟达351亿美元的季度收入，308亿来自数据中心。

算力需求下降x售价下跌，这个数字分析师扒拉扒拉计算器是能算出来的。也许未来还有新情况，但昨天晚上相信很多人都做了估值模型修正。

大模型厂，以前的思路是“大力飞砖”，算力上去了，就能出好成果。

为了有好成果就要买高端卡。

市场把头部大厂的需求预测一下，英伟达要占大头。

如果说“大力飞砖”不能被再次证明有效，那按照原来capex测算逻辑的估值模型就都要大幅度修正。

反过来，如果不需要大力飞砖，苹果和meta这种下游企业反而潜在支出少。

进一步地，对很多做应用的企业来说，由于deepseek鲶鱼效应，收费低，是大利好。

市场昨天，实际上只是在质疑英伟达商业前景。

⭕从量能角度说，英伟达970亿成交额超过了去年5月23号的高点，很多基于宏观逻辑、甚至技术逻辑的投资者也在卖出。（比如你从技术角度分析，过去一个季度形成了“假突破”）

➡️美股市场里很多人在过去几个月的状态是：大概也知道危险，但不忍心先跑，怕错过新高。

但昨天这种基于技术也好、基于交易层面信号的投资者看到这个开盘，那不跑等啥呢？

我之前说美股，建议是等懂王上台再说，懂王确实上任第一周没干啥——没想到是一个中国企业掀了桌子。

➡️目前情况来看，肯定还是看空，在AI硬件无法解决“力大飞砖仍然有效”这个逻辑之前，都看空。

（投资不是死的，力大飞砖逻辑回来了，就要看到时候新测算）。

这还不算美联储未来降息节奏放慢，日本加息以后热钱这种力度也不小的利空，还有可能出现呢。

哪怕只看宏观，我也看空。

➡️最后说一下，前面提到投资者心态。

和老投资者不同，去年陆陆续续才进来美股的一些朋友，很多都是相信___，定投___，xxx，冲冲冲的节奏。

美股有自己运行的特点，他是长牛，但每个几年来一次的调整要有应对。嘴上说能承受，真来了多数人也受不了。

巴菲特也相信美国国运，但老人家现在也是现金仓位绝对值历史最高。

至于后面的行情。

短期走势，肯定有人抢反弹，这很正常。

但是对长期投资者来说，核心还是商业前景有没有根本变化，或者说英伟达能不能再次说明他的需求会像原来那样大、是不是买大家都想要的挖金铲子。

我想到了几个可能的方式：

1）大模型产商又推出了新模型，效果好而且需要高端算力；

2）由于DeepSeek，让很多中小玩家也能进入这个市场，虽然单个需求小但是不是有可能总数多；

3）......特朗普放开禁令.......