今天美联储会降息还是加息？

今天（2024 年 9 月 19 日）美联储已经宣布降息235。

当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将基准利率目标范围下调 50 个基点，降至 4.75% - 5%，这是自 2020 年 3 月以来的首次降息257。

在过去 4 年间，美联储共加息 11 次，基准利率从 0% - 0.25% 持续加到 5.25% - 5.5%2。近几个月来，随着美国通胀形势进一步缓解、就业市场出现疲软迹象，美联储面临政策转向的压力2。美联储主席鲍威尔称，50 个基点的降息是一个 “强有力的行动”2。

美联储降息的原因主要包括以下几点2：

• 通胀下降：个人消费支出价格指数已从 7% 左右的高点降至 8 月份的 2.2%，表明通胀已经 “显著缓解”。
• 就业市场疲软：过去 3 个月的平均每月就业增长为 11.6 万，增速明显低于今年早些时候的水平，失业率则上升至 4.2%。

美联储降息可能会对全球经济产生多方面的影响，例如可能导致美元贬值，人民币相对升值，提升中国等国家资产吸引力，外资可能会增加对人民币计价资产的投资；也为其他国家的货币政策调整提供了更大空间等6。但具体的影响还受到多种因素的制约，存在一定的不确定性。

美联储降息对中国的经济发展主要有以下影响：

1. 资本流动方面2：

• 资金流入增加：美联储降息会导致美元资产收益率下降，国际投资者为寻求更高回报率的投资机会，会将资金投向包括中国在内的新兴市场。这会增加中国市场的资金供给，为企业融资提供更多的资金来源，有助于降低国内企业的融资成本，促进企业投资和扩大生产，推动经济增长。例如，一些外资可能会加大对中国股市、债市等金融市场的投资，为相关市场带来更多的资金支持。
• 减轻资本外流压力：在美联储加息周期中，资金往往会回流美国，给中国等新兴市场带来资本外流的压力。而降息则会逆转这一趋势，减轻中国的资本外流压力，有助于稳定国内的金融市场和经济形势。

1. 金融市场方面：

• 股市利好：国际资本的流入会增加中国股市的流动性，推动股市估值水平的提升。同时，美联储降息通常会增强全球投资者的风险偏好，使得风险资产的吸引力提高，在这种情况下，A 股作为具有较高增长潜力的新兴市场之一，可能会受到更多国际投资者的关注，从而带来股市的上涨12。
• 债市向好：美联储降息后，中美原本倒挂的国债利差有望逐步收窄，境外资金可能会流向中国债市，为债市注入流动性。并且，中国国内货币政策的空间也可能进一步打开，若央行后续采取降息等措施，将带动债券收益率下行，对国内债市形成边际利好1。
• 汇率稳定：美联储降息通常导致美元贬值，人民币则可能相对升值。人民币升值有助于缓解因美元走强而带来的人民币贬值压力，增强人民币在国际市场上的信心和地位，也有利于中国进口企业降低进口成本23。但人民币升值也可能对中国的出口企业构成一定压力，因为出口商品的价格竞争力会有所下降2。

1. 国际贸易方面3：

• 出口方面：人民币升值可能会使中国出口商品的价格在国际市场上相对提高，对出口产生一定的不利影响。然而，美联储降息也可能刺激美国经济增长，若美国经济保持一定的韧性，对中国商品的需求可能不会大幅下降，在一定程度上可以抵消人民币升值对出口的负面影响。
• 进口方面：人民币升值会降低中国进口商品的成本，有利于中国企业进口原材料、零部件、能源等商品，这对于中国企业降低生产成本、提高产品质量和技术水平具有积极意义。同时，也有助于满足国内消费者对进口商品的需求，促进国内消费升级。

1. 货币政策方面3：

• 政策空间扩大：美联储降息减轻了中国货币政策的外部约束，为中国央行提供了更多的货币政策操作空间。中国央行可以根据国内经济形势的需要，更加灵活地选择货币政策工具，如降息、降准等，以维持经济的稳定增长。例如，如果国内经济面临较大的下行压力，央行可以适时采取降息等措施来刺激经济；如果经济出现过热迹象，央行也可以保持政策的稳定性或适度收紧货币政策。

1. 宏观经济方面：

• 经济增长动力增强：美联储降息带来的资金流入、金融市场的利好以及国际贸易的潜在变化等因素，综合起来可能会为中国经济增长提供新的动力。特别是在当前中国经济处于转型升级的关键时期，外部资金的支持和市场环境的改善，有助于推动中国在产业升级、技术创新、基础设施建设等领域的发展，增强经济的长期增长潜力。
• 经济结构调整机遇：美联储降息引发的全球经济和金融市场的变化，可能会促使中国加快经济结构调整的步伐。中国可以利用这一契机，进一步推动供给侧结构性改革，提高经济的质量和效益，减少对外部市场的依赖，增强经济的抗风险能力。